EXPANSION 2012EXP30DIMAD8.29230/12/201307:30FinanzasLa ley española genera dudas en Europa sobr (10627761)30/12/1300:53GENERALBBVA, CaixaBank y Popular amortizan 27.800 millones de euros en cédulas61032.00034688.889274496.92965410.6300.0000.000cambio de estrategia desde abril/ Las entidades dependen menos de la financiación del Banco Central Europeo y amortizan cédulas hipotecarias que usaban como aval en las subastas. 61032.00068091.469270829.99781748.6350.0000.000D. Badía/I. Abril. Madrid
Las entidades financieras afrontan un año mucho más favorable, al menos desde el punto de vista de la financiación. La vuelta de la confianza de los inversores sobre la economía española posibilita que las entidades estén accediendo a los mercados en condiciones más favorables.
Por otro lado, el proceso de desapalancamiento en el que está inmerso el sector reduce a su vez las necesidades de financiación. Como consecuencia, las entidades dependen cada vez menos de la financiación del Banco Central Europeo (BCE), con lo que han decidido cambiar de estrategia y empezar a amortizar títulos que utilizan como aval en las subastas de la institución monetaria, principalmente cédulas hipotecarias.
Desde abril, BBVA, Popular y CaixaBank han amortizado deuda de este tipo por importe de 27.840 millones, según datos elaborados por EXPANSIÓN a partir de información facilitada en la CNMV.
De las tres, CaixaBank ha sido la más activa, con 12.700 millones, frente a los 9.840 millones de BBVA y los 5.300 de Popular.
Ventajas
Pero, ¿qué beneficios sacan los bancos? Al amortizar cédulas, las entidades liberan parte de su cartera hipotecaria que tienen comprometida con estos activos. El incremento de esa segunda línea de liquidez, o la estrategia de retener en balance sus propias cédulas para acceder a las subastas del BCE, reduce el margen para emitir esa deuda entre inversores.
La ley hipotecaria pone límites a la emisión de cédulas en función de la cartera hipotecaria con la que cuenta un banco. Las cédulas están respaldadas por hipotecas de alta calidad, normalmente aquellas cuyos créditos no exceden el 60% del valor de tasación del inmueble, o del 80% si la financiación está destinada a la construcción, rehabilitación o adquisición de vivienda. Ese conjunto de créditos conforma lo que se denomina cartera elegible. Y esto resulta clave porque, aunque las cédulas estén respaldadas en España por el conjunto de la cartera, la normativa impide que el volumen en circulación supere el 80% de la cartera elegible. Al no crecer el crédito, el margen para emitir deuda se reduce.
Este movimiento se ha acelerado además porque algunas entidades han decidido empezar a ajustar el valor de sus carteras a la realidad postcrisis inmobiliaria.
Es el caso de BBVA, que ha rebajado el valor de las propiedades inmobiliarias que dan cobertura a sus hipotecas. La entidad presidida por Francisco González ha sido el primer banco español en hacerlo gracias a la holgura que le dan sus menores necesidades de liquidez.
¿Cómo se explica? Cuando una entidad ajusta el valor de las propiedades, la denominada cartera elegible se reduce. Si el valor de tasación se rebaja tras el ajuste, es lógico que muchas hipotecas dejen de ser elegibles, al superar ese 80% que permite la ley. El crédito no se modifica sobre un inmueble que vale menos.
Todo este cambio tiene sentido en un entorno en el que las entidades dependen menos de la financiación del BCE. En España, han rebajado la deuda a largo plazo, donde se concentra todo el importe captado en las dos subastas a tres años, también conocidas como Ltro, de 320.567 a 209.769 millones en doce meses, según datos del Banco de España a 30 de noviembre. Esta tendencia no es algo excepcional en España. Según datos del regulador, las entidades del eurosistema han rebajado 1,04 billones a 635.372 millones en el mismo periodo.
Imagen
También influye en esta decisión la mejora de la imagen que supone empezar a devolver de forma anticipada el dinero al BCE. La institución inyectó más de un billón de euros a tres años en diciembre de 2011 y febrero de 2012. No obstante, aunque se aliviaron las tensiones de liquidez en ese momento, muchas entidades han usado el dinero para jugar al carry trade y ha llegado poco a la economía real. Esta práctica ha sido criticada por algunos miembros del BCE y, si realizan otras subastas en el futuro, se asegurarán de que los préstamos estén ligados al aumento del crédito por parte de la banca.189618.007230911.000227968.007358281.4770.0000.000146756.003317069.977185106.003358281.4770.0000.000103894.006230911.000142244.007358281.4770.0000.00061032.00084804.47899382.001358292.0000.0000.00023681542.jpg103893.99986215.589227968.010227164.5000.0000.000BBVA, primer banco que ajustó el valor de los inmuebles que dan cobertura a sus hipotecas146756.007232322.111185106.007257136.4880.0000.000El saldo vivo de cédulas no puede superar el 80% de la cartera elegible o de hipotecas de calidad146756.007260000.000185106.007284814.3770.0000.000Las entidades pueden colocar más deuda entre inversores al liberar parte de la cartera146756.006287678.000185106.007312492.3770.0000.000