EXPANSION 2012EXP16JNMAD9.36716/06/201704:00OpiniónVentana de oportunidad para la reforma de la eurozona (14878922)16/06/1701:19GENERALVentana de oportunidad para la reforma de la eurozona18169.99336099.993130331.84654832.4840.0000.00033859532.jpg18169.99956246.96048565.21076605.9240.0000.000Decía Jean Monnet, que ¨Europa se forjaría en las crisis y sería la suma de las soluciones que se encuentren a dichas crisis¨. Aplicado a la Unión Económica y Monetaria (UEM), su actual arquitectura institucional es resultado de la deficiente propuesta original, parcheada con soluciones parciales adoptadas apresuradamente en medio de las crisis que sacudieron al euro amenazando su existencia. La tragedia del euro reside precisamente en que las medidas tomadas evitaron in extremis la ruptura, pero sin realmente solucionar los problemas estructurales. Para romper con esta espiral, la Comisión Europea ha presentado un paquete de propuestas para completar la unión económica y monetaria en dos etapas, que culminarían en 2025. El objetivo último sería dotar a la UEM de los mecanismos que garanticen su estabilidad e irreversibilidad y permitan avanzar en la convergencia económica de los países miembros. Deliberadamente, la hoja de ruta no está totalmente detallada, sino que plantea alternativas para que sean los propios estados quienes decidan el camino. No es desde luego una iniciativa novedosa, pues ha habido otras similares en los últimos años, que en el mejor de los casos se han aplicado solo de parcialmente. Quizás esta vez sea diferente. Tras las victorias del Brexit y Trump, y la reconfiguración geopolítica global, la UE ha lanzado un potente proceso de reflexión para decidir qué quiere ser de mayor, incluido el papel y diseño de la eurozona como auténtica vanguardia de los 27. Además, el nuevo presidente Francés, otorga gran prioridad a las reformas de la UE y, en particular, del euro. Todo ello en un contexto menos turbulento en lo económico, lo que permitiría adoptar medidas con visión de largo plazo. Se espera que se adopten decisiones en la Cumbre de fin de año. Sin duda, desde el estallido de la crisis la eurozona se han producido importantes avances institucionales hacia una verdadera UEM, entre otros, el fondo de rescate, la incompleta unión bancaria o algunos tímidos pasos a la unión fiscal. Pero al no responder a una visión global, sino ser fruto de las circunstancias, la arquitectura creada es confusa, mantiene vulnerabilidades y adolece de falta de legitimidad democrática. En sus propuestas la Comisión ha tratado de mantener un delicado equilibrio para avanzar de forma simultánea en la mutualización de riesgos que demandan los países del sur, y la reducción de dichos riesgos y más disciplina de mercado que piden los países del norte, encabezados por Alemania. En algunos casos, como la finalización de la Unión Bancaria, Bruselas es clara y bastante específica en sus principales propuestas: respaldo fiscal al Fondo Único de Resolución, preferentemente a través del Fondo de Rescate, y un Sistema de Garantía de Depósito Europea, hasta ahora rechazado por Alemania. Pero en otros ámbitos claves, como la Unión Fiscal, la Comisión Europea marca la línea pero es menos concreta. Por un lado, plantea sin ambigüedad la creación de un instrumento fiscal central, que se pueda activar ante shocks económicos asimétricos, pero no se decanta, limitándose a señalar varias opciones ya ampliamente debatidas en otros documentos oficiales. Igualmente, la creación de un activo europeo seguro es una propuesta interesante, que queda a un paso de los eurobonos. Estaría bien que, en lugar de señalar opciones ya conocidas y con distintos grados de mutualización de riesgo, se decantara por alguna. En este sentido, la Comisión parece que incluso retrocede respecto a la propuesta del Fondo de Amortización de Deuda presentada en 2012. Al tiempo, la mutualización de deuda se vincula a la penalización de las tenencias de deuda pública de las entidades financieras, lo cual sería probablemente perjudicial para España y sus bancos, cargados de bonos actualmente libres de riesgo. El refuerzo de la pobre legitimidad democrática y el confuso marco institucional son aspectos esenciales para dar estabilidad a la zona euro. Aquí la Comisión acierta al señalar con claridad y concreción el camino a seguir: un Tesoro para el euro, evolución del Eurogrupo en una configuración del Consejo presidido por el Comisario económico, transformación del MEDE en Fondo Monetario Europeo y su integración con el Pacto Fiscal en la arquitectura comunitaria. Más difusas quedan las ideas de la relación entre la eurozona y el Parlamento Europeo, que deben ser reforzadas, aunque la Comisión no se atreva a proponer la creación de un potente Comité del Euro dentro del PE, que permita una verdadera rendición de cuentas parlamentaria. Conviene señalar que pese a ser una iniciativa bastante comprehensiva, hay algunas omisiones importantes. Así, se echa en falta una reflexión y propuestas para una mayor armonización tributaria de los países de la eurozona, o la creación de impuestos a nivel europeo. Son estos dos aspectos fundamentales para lograr una mayor convergencia económica real y dotar de recursos propios a la Unión Fiscal. En relación con la deuda pública, se reconoce la vulnerabilidad de la UEM ante el espectacular aumento de la misma, insostenible en algunos casos, pero ni siquiera abre el debate sobre propuestas ampliamente analizadas por reconocidos expertos, como un marco de insolvencia soberana. Y de la reforma de los estatutos del BCE, nada de nada, pese a todos los cambios ha sufrido los últimos años en su operativa. Lo verdaderamente importante es que la Comisión Europea toma la iniciativa y vuelve a poner sobre la mesa la culminación de la Unión Monetaria, como parte central de la reflexión sobre el futuro de la UE. En este debate político transcendental, la posición tradicional alemana es de lejos conocida, mientras que Macron ofrece nuevos impulsos a la integración desde visiones alternativas. Por contra, el gobierno español ni está, ni nadie le espera, lo que no se entiende, pues la futura configuración de la eurozona es absolutamente crucial para nuestra economía.18169.99358578.983134436.411358292.0000.0000.000Manuel de la Rocha Vázquez 23475.37367023.94572521.40475900.3570.0000.000La postura alemana es conocida, Macron ofrece nuevos impulsos, pero España ni está ni se la espera78359.298189833.568134436.411209003.5000.0000.000Economista de la Fundación Alternativas78259.727352511.830134436.411356880.8890.0000.000